中小企业融资难问题研究　

［提要］中小企业作为当前我国经济实现稳增长的重要力量，其健康持续的发展是当前“供给侧改革”的关键一环，但融资难问题一直制约着中小企业。在当前“互联网+”成为国家战略之时，研究互联网金融化解中小企业融资难问题具有重要的意义。本文从中小企业融资难现状出发，用经济学原理分析其背后原因，分析互联网金融化解中小企业融资难的优势，以及中小企业利用互联网融资的新路径，最后提出相应政策建议。

关键词：互联网金融；中小企业；融资新路径

一、中小企业融资难现状及原因

（一）中小企业融资难现状

1、融资渠道少。据统计，中国现在已经有430多万家中小企业，中小企业的工业总产值占全国的58.5％，缴纳的税款占国税总税额的50.2％，开发的专利和新产品占全国总量的66％。它在维护人民生活和社会稳定方面发挥了重要作用。但中小企业在长期发展和成长过程中，可以获得融资的渠道非常少。其中，只有少数几家中小企业有资格借助发行债券来筹集所需资金，借助股票来融资的企业也是极少部分。直至去年年底，只有800多家中小企业成功挂牌上市。绝大多数中小企业在需要资金时，只能借助内部融资方式来解决融资难题，而为了获得更高的融资资金就要付出更高的代价。在外部融资中，商业银行是中小企业获得融资的主要途径，但只有少数企业可以从银行获得资金支持。至2017年底，中国国内的中小企业贷款余额为30.74万亿元，仅占银行贷款余额的24.67％。据工业和信息化部统计，中国有33％的中型企业和38.8％的小企业的融资需求尚未实现。2、融资申请难。当交易双方所了解的信息出现不对称时，就容易对市场运转效率产生直接影响。中小企业在贷款之前的逆向选择以及在获得贷款后的失信，是交易双方信息不对称的表现。当中小企业向金融机构申请贷款时，资金持有者很难在很短时间里快速精确地分辨有关信息的真实性。因此，资金持有方为避免或减少不对称信息造成的损失与危害，他们往往会选择添加贷款典质物、抬高融资贷款利息担保等手段。另外，在企业得到资金之后暴露的道德风险，很大一部分获得资金的中小企业将全部资金都投到高风险、高收益的活动当中，这会违背商定好的合同的贷款资金可用范围，使资金持有者的利益收到侵害。因此，有一些持有资金的人不断提高利率，就导致一部分经营状况良好但是不愿意承担风险的中小企业从市场竞争中退出，而一些敢于承担风险的中小企业就会占据整个市场。所以，很多投资者会选择拒绝部分中小企业的贷款请求，进而希望减少信贷风险的同时能够有效规避逆向选择。因此，贷款门槛会更加严苛，加剧恶化中小企业融资环境。3、融资成本高。因为无论单个公司贷款的总额如何，都需要固定的贷款审批流程，因此在大致相同的审核费用下，大多数商业银行愿意将资金发放给那些规模庞大、信用状况良好的大型企业，而不是发展前景无法预计的中小企业，而商业银行的这一行为在一定程度上也就对应地压缩了中小企业的信贷资源。从银行渠道获得资金被排斥在外的中小企业通常转向民间借贷，因为民间借贷门槛低、手续简单，甚至不需要提供抵押和担保，但民间借贷利率高，进一步加大中小企业的融资成本。另外，中小企业在发展中一旦遇到融资难题，或是出现突发情况资金周转困难时，这些中小企业就只能通过一些利率高的融资方式来获得急需的资金解决困境。这样，企业所需的融资成本以及财务费用将会较之前大幅增加。所以，一旦企业的盈利减少，经营所得利润无法支付融资所需的成本，那么企业就会陷入财务危机中，严重将会直接导致企业面临破产。

（二）中小企业融资难经济学理论分析

1、信息不对称问题。信息不对称理论是指在市场经济活动中，哪一方掌握信息更充分，便处于更有利的位置。由于中小企业的信息不透明，信息基本上是内部化的。所以，当中小企业向银行申请贷款时，银行往往处于弱势地位，而中小企业通过投资和融资则获得信息优势。在这种信息不对称的情况下，申请资金的一方可能能够制造信息以获取资金，扭曲事实，投资者无法根据另一方提供的信息判断公司的利弊，因为他们无法了解对方的实际情况，只能选择避免风险和谨慎投资的方法。金融机构在向中小企业贷款时，一般流程是非常长的，而且效率非常低。这种情况主要是因为企业和银行之间信息不对称，在进行贷款的时候，不能将信息进行及时传达，所以银行在收集信息的时候需要耗费很长时间，所耗费成本也是非常多的，这些都会延长对中小企业贷款审批的时间。但是，中小企业因为自身的原因，在进行融资的时候，必须要求快速，只有这样才能够更快地解决自己当前的困境，这就造成中小企业很难在银行进行融资。银行在进行借贷给中小企业的时候发现中小企业所能带来的收益和他们所承担的风险不相匹配。银行实际是一个经营性的企业，在这个过程中必须要实现自身利益的最大化。此外，还需要以最小的风险为目标，但是当中小企业向银行借款时，可能无法向银行披露他们的信息。银行也不知道如何对他们进行预测，所以也不敢放贷给他们。由于银行的谨慎态度，导致了中小企业获得融资困难。2、道德风险问题。在经营中小企业的过程中，由于自身发展的局限性，信誉度很低。有些企业不仅不能按时还贷，还有一些企业甚至将贷款用于其他用途。中小企业在经营管理过程当中，经常会出现不规范的情况，治理的风险也比较大，大部分的中小企业并没有形成一个现代化管理制度，内部控制制度也不是很完善，财务制度也没有完全建立，所能公开的信息非常有限。而这种情况之下，银行可供参考的信息非常有限，所以银行要花费大量的成本来进行中小企业信息的收集，这样就增加了贷款的风险。中小企业在发展过程中，因为资本有限，所以不能提供足够的抵押，也缺乏相对应的担保条件，这就使得他们无法从银行融资到更多的资金。3、交易成本问题。交易成本是指完成经济活动的运行成本。中小企业与大型企业相比，中小企业的交易成本要远大于后者，因为中小企业的单笔贷款数额要远小于后者，但任何一笔贷款，银行要投入同样多的人力、财力、物力去审核资料、评估风险、贷后监督。对银行来说，同等利率下，单笔交易中小企业的交易成本要远高于后者。而最终的交易成本由中小企业和银行分担，中小企业的贷款成本就会体现在贷款利率上，所以中小企业从银行获得贷款的利率会远高于大型企业。

二、互联网金融化解中小企业融资难优势分析

（一）降低融资双方的信息不对称

一般来说，导致融资双方信息不对称主要有两个原因：一是中小企业对于金融机构不了解；二是金融组织或个人投资者的专业程度不高，所以无法通过一定渠道了解想要融资且信誉度较好的中小企业，缺乏对中小企业的熟悉与深入了解。因为这些客观原因而造成了融资双方的信息不对称，也就导致了金融组织与个人投资者在寻找中小企业融资资金和了解信息的成本较高，所以金融类组织不便于组织大范围的活动去开展中小型企业筹资。与此相比，互联网模式拥有着显著的融资信息优势，它可以很容易地解决以上这些问题。具体操作如下：首先，互联网作为一个平台可以将资金拥有方、中小企业以及它的客户经理等有关的详细资料信息，全方位地并且及时实时地显示出来，再为广大中小企业提供全面的资金信息资源；其次，因为强大信息处理与分析能力的大数据与云计算技术，互联网金融组织在一般情况下可以根据互联网这个大平台去采集相当数量的中小企业的资金需求、信用额度等级、盈利情况等相关数据信息，同时根据平台获取的中小企业售卖情况、资金汇款情况等信息，可以进行相关的信息处理，获取判定企业信用额度状况及还款能力的指标，这样有利于缓解信息的不对称。

（二）显著降低融资成本

传统的投融资媒介，例如商业银行、信托以及小额贷款公司，都有着融资成本高的问题，而互联网金融这一平台可以改善这个问题。互联网融资平台的前期工作为金融机构创造了很多便利条件，比如互联网资料的准备与申请等工作能使工作量得到相应地减少，这有利于提升资金方的工作效率以及降低资金方的成本支出。现如今大多数的互联网融资平台，在配置上都设定有上述的前期功能。例如阿里巴巴信贷平台，中小企业在这个平台上先填写相关的企业信息和资料，然后上传相关文件，接着阿里巴巴信贷平台使用自身储备的信息资源，为企业提供精细化项目融资流程。通过互联网的融资平台可以使用现代高精度云计算技术分析企业信息，并使用其完整和广泛的企业客户资源信息。这种高效的数据资源分析技术，可以清晰地反映和提取有关中小企业和其他资金需求者的信息。不仅仅消除了繁琐的线下贷款和现场研究方式，而且还可以在很大程度上降低双方的交易成本。

（三）避免信贷配给

在我国现存的金融体系与固有利率模式下，商业银行会拒绝接受一些中小企业的融资需求以防范风险，并且采取紧缩性信贷供给和使利率提升等措施，这一举措会带来道德风险和逆向选择，并在很大机率上将进一步破坏中小型企业的融资环境，给中小企业带来不利影响；另一方面就我国整体金融环境的趋向来看，随着利率的提升以及货币增速的减少，经济风险越来越大，经济衰退这一现象也愈发严峻，信贷配给也进一步加重，从而形成一个恶性的循环。在融资过程中，资金供求双方需了解充实的资金信息，才能更有效地保障融资资金的合理配给。互联网筹资平台如电子商务融资、众筹模式和P2P模式等，具有公共财务信息，便捷速度快、高效率、公平公开透明等互联网优势。而资本所有者会根据自身的风险承担能力与资金规模，适当地给出资金需求方筹资选择。所以说，互联网融资模式的出现有利于避开信贷配给，更好地分配融资所需的资金。

三、互联网金融时代中小企业融资新路径

（一）银行系统互联网融资

1、运行机理。随着互联网金融的创新发展，商业银行也通过选择不同的平台运营商来适应商业银行发展互联网金融的需要，目前已发展出三种模式的融资平台：依托银行网络贷款专用平台、依托电子商务平台、依托搜索网络借贷平台。在银行网络贷款专用平台下，商业银行向中小企业提供在线贷款服务，其过程分为三个部分：第一部分为客户申请和银行承兑流程；第二部分是信贷调查和贷款审批过程；第三部分为客户提款和还款流程。随着互联网金融的发展和网络在人们生活中的普遍应用，这三个阶段逐渐转变为线上操作。整个在线模式的运行机制。在电子商务平台，依据平台生成的数据作为考核信用评级的标准，并以网上信用为主评估是否申请资金。银行可以选择创建电子商务平台或将信用数据外包给第三方电子商务平台。银行自建的电子商务融资平台运行机制。依托互联网借贷搜索平台的模式是通过汇集各大商业银行为中小企业提供的金融创新产品，以形成新的金融产品数据库。通过建立大数据信息系统，中小企业可以依据自身融资服务的需求，运用数据库中产品信息的自动检索和分析，从而获取所需产品的推荐，并为中小企业提供贷款申请的渠道。2、融资案例分析。中国建设银行推出的“善融商务”是通过整合经济环境下流通的资金、信息和物流，为融资的客户提供资金交易的服务、信息查询服务、仓储和运输服务。在服务类别中，它可以分为个人购物中心、企业购物中心。例如，“e贷款”融资产品是善融商城B2B商城用户的网上银行融资服务，它利用“善融商务”网络的信用记录，作为信用评级的重要依据，进行线上借贷流程。与传统的线下信用贷款产品相比，“e贷款”评级方式削弱了抵押品的安全要求，节省了融资成本；操作程序上简化了中小企业的贷款程序，节省了时间和成本，更适合担保不足的中小企业。3、风险控制。中小企业参与的条件，要求公司有一些基本条件，如营业执照、组织机构代码证书和其他有效的文件，并通过年度审查。同时，公司的信用评级、担保条件、业务年薪和业主的就业年数也有一定的要求。此外，不同的产品公司可能还需要满足某些特殊条件。融资需要注意的问题：中小企业在使用银行网上融资系统时，应该小心避免受骗。首先，要注意检查是否运行的是常规网站，以防止钓鱼网站欺诈；要通过银行面谈以及签订合同才能保障安全融资，客户不要轻信来历不明的电话和短信；商业银行因互联网贷款而产生的费用全部在贷款发放后产生。其次，公司必须保持良好的信用记录并确保交易记录的正规性。最后，公司必须在生产和运营期间创造良好的业务记录。对于一些抵押品不足的小企业，银行网络融资系统会采用中小企业的业务记录，作为信用评级和信用审批的重要依据。

（二）电商小贷互联网融资平台

1、运行机理。电商小贷互联网融资平台是在基于电子商务平台产生的大数据，为资金供应和资金需求方对接运作融资资金的。可以使用云技术分析每个中小企业交易产生的数据，并生成电子商务平台系统的基本数据。通过向资金的需求方提供贷款，并通过电子商务平台系统对放贷的资金流向进行监控，资金供给方的风险在一定程度上降低，并且防止了违约。2、融资案例分析。阿里金融作为电子商务小额贷款的典型平台，在积累了大量有关信贷数据的信息后，阿里巴巴拒绝与银行系统合作，为电子商务小额信贷提供融资渠道。为了向中小企业和自雇企业家提供更好的金融服务，阿里继续推出符合客户利益的新金融产品。与传统金融机构的抵押担保模式不同，阿里小额贷款模式有效地将网络信用评级系统与电子风险控制系统相结合，实时控制企业的交易和资金流动。通过降低中小企业贷款的成本，还可以有效控制投资风险，增加贷方的违约成本，并在资金提供者、资本流动和资本需求者之间形成良性资本周期。3、风险控制。中小企业参与的条件：不同的融资平台要求不一样，但总体来说可归纳为四个条件：一是必须加入融资平台会员；二是企业须合法成立合法经营，一年以上的企业，须有营业执照、组织机构代码证；三是企业与平台的合作需要达到一定年限，且企业在平台上的交易不存在不良的信用记录；四是企业需在一年内满足一定的销售额且效益良好，确保资金需求方企业能够发展良好，有能力偿还所贷资金。融资需要注意的问题：首先，在选择电子商务小额贷款融资渠道的过程中，中小企业应选择适合自己的融资产品。随着越来越多的电子商务小额贷款融资平台的出现，越来越多的组织为中小企业提供了融资服务。申请贷款时，中小企业应根据企业项目选择产品和信贷配额，并考虑融资产品的利率。其次，中小企业也应注意维护自己在互联网上的声誉。由于电子商务小额贷款的信用和信用评级是基于企业平台上的交易信息，中小企业要注重交易操作的合规性和商业行为的合法性。

（三）众筹模式

1、运行机理。众筹模式通常有三个主体：资金发起人、投资者和众筹平台。众筹的运行模式可分为项目众筹、债务众筹和股权众筹。中小企业还可以共享公司开发的项目，并通过众筹平台筹集资金。如果通过筹款成功获得的资金只能用于该项目的研发和开发，则不能用于其他目的。在项目发起人启动项目之前，必须首先注册为众筹平台的用户。该平台将验证赞助商提供的基本信息、筹资的真实性、可行性和可能性，例如个人信息、项目信息、筹集的资金数额和项目推广材料。审查后，该项目可以正式启动。项目支持者必须首先成为众筹平台的注册会员。通过查看平台上的推荐项目，确定支持数量和收到的回报，并选择您喜欢的项目。2、融资案例分析。“点名时间”是中国一度最具影响力的项目众筹平台。其项目集中在两个方面：技术产品和艺术产品。该平台从一开始的收费，慢慢变为一个开放和免费的众筹平台。而且无论项目是否成功都不收取筹资费用。“点名时间”平台的融资操作模式非常简单。只需要资助者注册成为平台成员，就可以在平台上进行项目融资。在融资过程中，如果设定的目标金额在指定时间内完成，则表示该项目众筹成功；如果规定时间内没有达到目标金额，就表示众筹失败，将不会产生费用，同时众筹的资金将原路返还给投资者。所有资金将在项目成功融资后立即交付给项目发起人。3、风险控制。中小企业在使用众筹平台融资的时候，也需要注意风险。第一，要谨慎选择众筹平台。面对众多的众筹平台，企业需结合自身项目的特征，择一个专注于行业和本地域的融资平台进行融资，这有利于资源和联系人的集成。第二，选择合适的包装项目。第三，合理分配众筹金额和资金周期，了解平台收费方式。项目发起人应结合项目的融资要求和项目的资金需求，充分参考平台上类似项目的历史交易，从而获取合理的众筹资金和筹资期限。

四、政策建议

互联网金融的出现，有助于缓解中小企业融资难的问题，减少了信息不对称、拓宽了融资渠道、简化了申请手续和抵押担保手续，为破解中小企业融资难问题提供了新的解决方向。为使互联网金融更加有效地解决中小企业融资难问题，提出如下政策建议：

（一）创新中小企业融资模式，构建多层次资本市场体系

现阶段的互联网金融资金来源渠道单一化，受借贷平台政策限制，资金数量和借贷时间有限制。扩大融资渠道，增加新的互联网融资模式，既可以解决启动期和成长期的资金需求，又可以为企业的发展和成长提供资金来源，确保中小企业的长远发展。借助互联网金融创新，为中小企业提供更多融资渠道，将直接融资发展放在重要位置，吸引更多优质企业和个人投资者进入中小企业融资市场，有效解决中小企业融资困难问题。

（二）加强互联网金融产品创新

随着社会发展，当前的金融资源的配给形式和交易方式已经无法满足经济发展需要，跟不上时展的步伐，所以必须进行互联网金融产品创新。金融产品创新可以打破因为信息不对称出现的资源配给不平衡，使金融资源实现最大限度的自由流动。同时，满足市场多样化需求，有利于解决我国中小企业融资问题。

（三）推进互联网金融信用体系建设

良好信用体系的建立需要企业、金融机构、政府等经济实体的共同努力，这就要求中小企业应该从自身做起，在参与市场经济过程中严格遵守信用规章制度，对于出现的问题可以及时进行沟通，避免产生信用违约情况。金融机构是信用体系建设中的关键环节，在对中小企业信贷审核过程中要求企业必须提供历史信用记录情况，对于有不良信用记录的企业停止贷款，从而引起中小企业对信用信息的重视。对于出现不能按时还贷、欺诈行为的企业进行信息登记，并把这些信息与其他金融机构信息共享。政府应发挥市场主导作用，强化市场主体的信用观念，推动信用体系建设。

主要参考文献：

［1］吕劲松.关于中小企业融资难、融资贵问题的思考［J］.金融研究，2015.11.

［2］王性玉，张征争.中小企业融资困境的博弈论研究［J］.管理世界，2005.4.

作者：陈新娟 单位：中山大学新华学院

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