金融科技发展趋势及投资风险
摘要：通过利用新兴的信息技术，金融科技正不断改变金融业的发展生态与效能，并提升经济与社会的运行效能。随着金融科技的发展，科技产业与金融产业将进一步融合，并冲击传统的金融业格局与促进金融服务方案的多样化。特别是疫情为金融科技的发展增加了新的驱动力，促进了金融科技的运用与推广。而金融科技投资也不断获得新的发展动能。在此过程中，相关的风险因素亦日益显现。对此，需针对金融科技投资的发展强化合规监管力度，构筑更为健全的风险防范体系
关键词：金融科技；风险投资；金融风险
金融科技（Fintech）是指使用互联网、移动设备、软件技术或云服务等信息技术来提供或连接金融服务的方式，包括移动支付应用程序、加密货币等提升金融发展效能的服务。在本世纪的第二个10年中，全球金融科技领域的投资迅猛增长。金融科技几乎改变了传统银行的方方面面，并对传统的实体银行或金融机构构成挑战。与此同时，随着金融科技支撑下的投资方式的变迁，金融科技应用程序的用户以及借助这些工具的投资者与金融机构的互动日益频繁。在此过程中，相关的金融与投资风险也日益复杂。未来一段时期，如何适应金融科技发展所带来的金融创新及其对投资领域的影响，进而推动新兴科技在对金融赋能、支持金融创新的过程中的积极作用，并防范其负面影响，是未来促进金融业健康发展的重要议题。
金融科技的发展与应用
当前，以云计算、大数据、人工智能、区块链等为代表的金融科技，正在以前所未有的速度提升经济、社会的发展效能。其中，云计算技术通过云计算基础设施和云计算操作系统，实现金融信息技术基础设施的虚拟化，从而降低信息服务成本，并实现运维的自动化。大数据通过数据采集、存储、计算与分析等过程，服务于金融领域的决策支持、精准营销、信用评估、欺诈识别等多重场景。人工智能通过机器学习、自然语言处理、生物识别、知识图谱等技术，支持金融业的智能客服、智能风控、智能营销等场景应用。区块链基于非对称加密算法重构信用机制，服务于金融数字票据、征信管理与供应链金融等应用场景。[1]可见，随着金融科技的发展，必将推动金融业发展面貌的显著变迁，并提升整个社会与经济的运行效能。金融科技提供的工具正在改变许多消费者跟踪、管理和优化其财务状况的方式。金融科技为没有银行账户的民众提供了一种灵活的选择，使其可在不需要实体银行的情况下获得和参与金融服务。在很大程度上，这正是金融科技发展的目的――让消费者通过简单易用的技术，提升其处理金融业务的效能。目前，金融科技的主要用途包括以下几个方面：第一，“集资”平台。例如，众筹平台允许互联网和应用程序用户在平台上支付或接收他人的资金。由此，个人或企业可以不必寻求传统银行机构的贷款，而直接向投资者寻求融资支持。第二，加密货币和区块链。基于金融技术的加密货币交易可让用户买卖像比特币这样的加密货币。第三，移动支付。随着技术的日益成熟，允许消费者在网上或移动设备上进行货币兑换和支付的服务已快速增加。第四，金融科技甚至颠覆了保险业。在许多发达经济体和新兴经济体，所谓的“保险技术”已涵盖了从汽车保险到家庭保险以及数据保护的各个方面。第五，机器人咨询和股票交易应用程序。机器人咨询通过提供基于算法的资产推荐和投资组合管理，提高了效率，降低了成本。随着能够全天候分析各种投资组合选择的更先进技术的兴起，金融机构已经适应了提供在线机器人咨询服务。而股票交易应用程序的发展，则极大地便利了个人投资者。第六，预算应用程序。借助此类应用程序，消费者可方便、有效地跟踪、掌握其收入、支出以及财务状况。在全球范围内，金融科技均出现了蓬勃发展的势头。目前，亚洲的金融科技融资规模超过了北美和欧洲。在毕马威（KPMG）的2019年金融科技创新百强榜单中，有来自29个国家的金融科技公司上榜。与2018年一样，支付和交易公司继续在榜单中占据主导地位，这一领域有26家上榜公司，紧随其后的是财富公司(20家)、保险公司(17家)和贷款公司(15家)。前10强中分别是全球最大的第三方支付平台――蚂蚁金服（AntFinancial）；新加坡的Grab；中国的数字技术公司JDDigits；印度尼西亚的数字服务平台GoJek；印度最大的数字支付企业Paytm；中国提供短期贷款和投资服务的度小满金融（DuXiaomanFinancial）；美国的房地产科技公司Compass；印度的数字支付企业――Ola；美国的Opendoor以及英国的基于数字平台的中小企业贷款公司――OakNorth。[2]可见，相对于其他区域，中国和亚太地区的金融科技企业的发展势头尤为显著。
金融科技的发展趋势
根据目前全球主要经济体的金融科技产业的发展态势，可以预见的是，金融科技发展对传统金融产业的影响主要体现在以下方面：第一，随着时间的推移，许多信息产业的软件公司会发展成为金融科技公司。这些企业以客户为中心。在此背景下，传统的银行比以往任何时候都更易遇到新兴金融科技初创企业和科技公司的竞争，并面临日益增加的竞争压力。第二，金融行业的基本格局日益受到新兴金融技术的冲击。例如，在金融服务业的就业市场上，与普通客户面对面的雇员会越来越少，而分析师职位的重要性正在降低，特别是较低级别的分析师和相关工作人员可能会被人工智能和自动化技术所取代。在发达国家和新兴经济体，这种就业岗位的减少的速度可能会比制造业就业的岗位减少更快，并使之演变为一个社会问题。第三，不断发展的金融科技生态系统和竞争生态系统也在金融服务领域不断发展。在这个生态系统中有三个主要的参与方:银行、金融科技企业、风险投资。风险投资越来越多地资助那些以往与银行合作的金融技术公司。这三个参与方的合作与博弈将对未来金融生态产生深远的影响。值得注意的是，疫情持续的时间越长，人们就会越适应在贷款、支付、财富管理、数字资产等领域的金融技术的运用。实际上，非现金驱动的其他支付方式的使用和舒适程度一直在不断提升，而疫情的发展则进一步加速了这一转变。在美国等西方国家，传统的支付系统已不堪重负、支付手段亦不充足，由此对无数民众的经济状况产生负面影响，并进一步加剧了疫情所导致的次生副作用，其范围不仅限于医疗保健，还包括经济福利。在此形势下，技术进步和创新平台在全球应对下一次经济冲击中有望发挥巨大作用。首先，对加密货币的认可、采用和推广将是未来金融科技领域的重要创新点。这与加密技术的日益成熟密不可分。其次，基于全球性的覆盖范围和较低的运行费用，区块链将改变全球金融交易的面貌。中国和美国在区块链应用方面领先世界，确保了区块链在世界各地的快速普及。再次，在疫情之后，数字资产将更多地融入货币体系，随着中央银行数字货币(CBDCs)的采用，以及在去中心化金融(DeFi)系统的发展，数字资产甚至可能成为全球经济的基础。就中国而言，疫倩也在改变传统金融业务模式，促进金融科技的运用。以“ABCDI”即人工智能(AI)、区块链（BlockChain)、云计算（CloudComputing)、大数据（DataTech)、物联网（InternetofThings)为代表的五项核心技术，将推动金融科技产业快速发展。金融科技也正是以区块链技术为核心，结合云计算、大数据、人工智能、物联网等现代科技手段，为金融市场产品以及金融服务业务产生重大影响的新型业态场景、新兴业务模式、创新产品服务等提供技术支撑，以达到降低经营成本、提高交易效率、增加企业效益、改善客户体验的一种现代化的赋能。特别是疫情爆发之后，各类银行的手机应用、微信公众号等在线服务渠道访问量和和交易量迅速攀升，“快贷”“秒贷”等线上金融产品大受欢迎。因此，种种趋势表明，金融科技将推进各行业新模式发展，成为赋能中国经济数字化转型的关键力量。[3]
金融科技投资的发展与风险规避
目前，基于金融科技支持的投资活动日益活跃。科技行业正日益全球化――在全球480多个创业中心中有超过100万家初创企业。毕马威的报告显示，受大型并购和收购交易的推动，2018年全球金融科技融资增至1118亿美元，比2017年的508亿美元增长120%。2018年下半年全球的交易规模最大的金融科技融资是黑石对Refinitiv的额度高达170亿美元投资。金融科技风投资金的地域多样性不断增加，继续推动了交易额的增长，在较大的金融科技中心，大型交易的投资更加集中、交易规模不断扩大、并购活动水平不断提高以及交易的地域分布特征，都凸显全球金融科技行业正日益成熟。例如，德国和巴西等市场上的金融科技初创企业正在吸引越来越多的投资，而美国、英国和亚洲更成熟的金融科技领军企业也在实施其投资和收购计划，以此扩大其产品种类和投资的地理范围。值得注意的是，金融科技展示了风险投资模型适应新现实的三种重要方式。首先，金融科技公司通过重塑商业模式，颠覆了传统金融服务，并为风险投资领域类似的产品创新提供了榜样。各种提供贷款的金融科技公司找到了传统银行客户存款之外的新的融资渠道，并围绕关键需求拓展其产品类别。而风险投资也将发展自己的商业模式和产品线，以适应不断扩大的初创公司的业务范围。其次，金融科技推动自动化决策制定和扁平化访问渠道。在金融科技领域，新一波的产品聚焦于客户体验，并帮助其在更好和更多的数据基础上更快地进行决策。数字保险公司基于更广泛的数据采集实现了自动承保。实际上，许多风险投资公司正在通过某种程度的自动数据分析来实施决策，这有利于提高投资组合的多样性。再次，金融科技以服务资金短缺为目标，并可为风险投资机构寻觅更多的投资机会。金融科技最大的服务对象之一正是传统金融机构难以覆盖的融资需求领域。在金融科技的支持下，越来越多的风险投资公司意识到，在硅谷之外还有巨大的增长机会。而且在全球化的风险经济中，风险投资将发现其拥有更多的工具和不同的经营方法。
由此，金融科技的不断发展将对风险投资的营运方式、决策效能与市场拓展产生深远影响。日益引起关注的是，基于金融科技的投资往往存在各种风险因素。就中国国内的交易情况而言，主要存在以下风险因素。第一，交易信息不对称。例如，一些金融产品的风险被高度复杂的金融工程设计隐藏起来，导致普通投资者乃至专业投资者均难以准确识别、评估其风险，而且由于信息的不平等地位，金融机构更容易利用自身的信息优势和技术优势侵犯金融投资者的权益，从中获取不当利益。第二，个人信息普遍存在被各平台和机构过度搜集的问题。而存储大量个人信息的金融机构一旦发生个人信息泄露事件，就可能给金融投资者带来难以估量的物质、精神等方面的损害。第三，维权难度极高。在网络环境下，由于交易双方真实身份不易查证，在投资者权益受到侵犯时，可能难以找到具体侵权人实施维权，而且在网络条件下也很难搜集可靠证据。有些金融产品游走于法律的灰色地带，使得投资者在权益受损时往往投诉无门，或由于相关法律条文的缺失，导致维权之路坎坷。[4]在此形势下，基于金融科技进步而发展的新的金融产品并未有效降低金融体系的传统风险,反而因其突出的开放性与可得性等特征,导致金融科技方面的传统风险进一步被放大,而且这一风险隐蔽性也更强。例如，P2P平台所出现的问题已显示了金融技术的应用所可能产生的风险因素。可见，技术的广泛运用不仅可提高金融系统的效率并降低交易成本,但也使得系统内部积聚了更多的内生风险。这一状况凸显了金融科技领域的风险监管的新方向。首先，在金融科技业务层面,需借鉴传统金融机构的各类资本、资产、流动性监管指标,完善对金融科技业务的监管范围并提升跨部门协调效能；需强化个体机构的风险管理制度,并纳入宏观审慎的统一框架；需完善金融科技业务的信息披露和现金托管制度,通过提高业务透明度,以增加投资者信心。其次,在技术层面,需关注因算法、策略同步性引发的共振效应,并有针对性地进行逆周期调节。再次，在数字货币领域,需侧重于私人数字货币的“去中心化”,以防出现非法集资、操纵市场等不良行为;而对于法定数字货币的设计,亦需秉持“中心化”原则,以有效行使宏观调控职能。[5]作为一个新兴领域，金融科技仍处于快速发展的进程之中。因此，更具前瞻性地防范、消减金融科技投资风险，将是促进金融业健康发展的必由之路。
作者：孙铭睿 单位：山东大学经济学院
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