农村商业银行理财业务发展浅析
摘要：2018年资管新规和理财新规出台后，晋陕豫黄河金三角区域农商行理财业务规模断崖式下跌，农商行理财业务存在较大的流动性风险和市场风险，企业债券占比过多，风险不可忽视。应加强理财业务风险防范，深化理财业务区域合作，推进理财业务服务转型升级，聚焦投研与销售能力提升。
关键词：黄河金三角区域；农村商业银行；理财业务风险
晋陕豫黄河金三角区域包括山西省运城市、临汾市，陕西省渭南市和河南省三门峡市,共辖45个县（市）。截止到2021年9月，黄河金三角区域农信系统共有46家行社，其中农商行34家、农信社12家，近五年来开展过理财业务的有10家，占比21.74%，且均为农村商业银行。针对其理财业务发展及风险情况进行了专项调研，发现农村商业银行理财业务风险并不大，还有较大的发展空间。但是目前仍存在着理财业务风险不容忽视、经营发展受省联社掣肘、投研能力与销售能力欠佳、客户净值型产品接受度不高等问题。基于此，我们提出了加强理财业务风险防范、深化理财区域合作及推动服务转型升级等相关建议。
一、黄河金三角区域农村商业银行理财业务发展现状
（一）理财业务总体情况
1.从总量看，资管新规实施后理财业务规模断崖式下跌。2018年资管新规及理财新规出台后，农村商业银行受制于投研能力、风险管理能力以及销售能力等使理财业务受到较大影响。自2018年以来理财业务规模大幅下跌（见图1）。其中，2020年末为资管新规第一次规定①的过渡结束时间，当年理财资金余额下降幅度高达82.3%，理财产品只数下降幅度达85.2%。2.从业务模式看，2020年末表内理财归零。根据理财资金是否被统计在银行资产负债表中，可将理财产品划分为表内理财及表外理财，即保本理财与非保本理财。资管新规第十九条规定，“存款类金融机构对产品进行保本保收益的视为刚性兑付，当机构发生刚性兑付时，认定为利用具有存款本质特征的资管产品进行监管套利。”因此，农村商业银行于资管新规发布后逐步压降表内理财，2020年末已压降完毕（见图2）。行方式看，理财净值化转型完成。根据运行方式的不同，金融机构理财产品可分为净值型和非净值型。资管新规第十八条规定，“金融机构应当对资管产品实行净值化管理。”农村商业银行2021年9月存续的净值型理财占比100%，其中封闭式净值型理财占比为51.25%，略高于开放式净值型理财。4.分地区看，仅2家地市存续理财业务。近5年间，黄河金三角区域仅山西省运城市辖内7家农商行与临汾市辖内3家农村商业银行开展理财业务（见图3）。这主要是由于农信机构开展理财相关业务受省联社制约，省联社根据县级行社的资产负债情况、经营情况及人员配备情况等综合判断其是否适合发行理财产品。据了解，三门峡市农信机构未开展理财业务主要原因在于其省联社未安排其开展理财业务；渭南市韩城农商行未开展理财业务的原因在于陕西省联社尚未开发理财相关业务系统；运城市曾开展过理财业务的平陆农商行则因无法满足省联社开展净值型理财业务的要求，导致无法继续发行理财产品。
（二）理财业务组织架构
山西省内开展理财业务的农商行根据《山西省农村信用社理财业务基本制度》中针对县级行社管理架构及职责的要求，按照风险控制与业务发展相匹配的原则，建立了健全严密的业务管理体系，并成立了专门的理财业务部门负责理财业务。而三门峡和渭南两市没有建立相应的规章制度。
（三）业务运营情况
1.发行端
从产品设计看，大客户在农商行产品设计过程中具有议价能力，可就期限和业绩比较基准与农商行进行协商。从期限看，黄河金三角区域理财产品期限以3~6个月为主，占比达41%。募集方式多为公开募集，占比高达92.2%。从客户类型看，近年来个人客户逐年增加，截至2021年9月，个人客户占比高达94.11%。
2.投资端
（1）资金投资情况：主要投向企业债券。黄河金三角区域农村商业银行理财资金的投向主要为债券及货币市场工具，均为标准化资产，包括政策性金融债、同业存单以及主体评级为AA+及以上的债券。债务证券占比从2020年末的82%上升至2021年9月的88%。其中，企业债券占比达98%。其次投资占比较多的为贷款，但其占比从2020年末的11%下降至2021年9月的6%。（2）期限错配情况：实收资本均在一年以内，但部分资产在一年以上。为使理财产品获得高收益，银行通常选择滚动融入短期、成本低廉的资金，投向期限较长、收益更高的资产，通过期限利差来实现银行利益的最大化，这样短融长投的模式隐藏着流动性风险。资管新规第十五条规定，“金融机构应强化资产管理产品久期管理以降低资产错配风险。”在此次调查中发现，农村商业银行理财产品剩余期限均在一年以内，即理财产品一年以内均需兑付，但仍有47.42%的资产剩余期限在一年以上，仍存在一定程度的期限错配情况。
3.收益端
（1）业绩比较基准自2017年以来逐年下降。业绩比较基准是机构根据以往业绩表现或同类型产品历史业绩计算出来的预估收益。资管新规对银行理财发行与投研能力要求提高，致使农村商业银行业绩比较图3黄河金三角区域农村商业银行分地区理财业务规模变动趋势2001801601401201008060402002017年2018年2019年2020年2021年9月临汾运城渭南三门峡本期聚焦：金融服务乡村振兴基准自2018年以来逐年下降，2021年9月业绩比较基准较2018年下降了22.72%。（2）理财业务收入逐年减少，但2020年占比有所增加。理财业务收入是指金融机构通过发售理财产品收取的管理费、手续费等相关费用的收入，是中间业务收入的一种。近几年黄河金三角区域农村商业银行理财业务收入逐年下降（见图4），但占比却在2020年有所上升，说明随着理财业务收入的减少，中间业务收入也在减少，且减少的比例较理财业务收入高。
二、黄河金三角区域农村商业银行理财业务主要风险及测度
近几年，“资管新规”与“理财新规”相继落地，银行理财业务发展逐步规范，但农村商业银行由于在技术、人才及经验等方面的不足，理财业务仍存在着一定的风险。我们参照张晓伟（2016）的研究，从市场风险、信用风险、流动性风险、操作性风险及声誉风险五大常规性风险出发，构建了包含非标资产占比、杠杆比例、融资主体集中度等18个指标在内的衡量理财业务风险的区域指标体系。并利用多指标综合评价方法（AHP）确定了每个指标的权重大小。结果如下：
（一）理财业务风险指数专家打分结果
②根据AHP专家打分法，我们得到了理财业务五大风险及具体指标之间的相对权重。其中，流动性风险对理财业务风险的影响最大，占比为32%，其次为市场风险与信用风险，声誉风险的影响最小。从具体指标看，调查期内最大现金流缺口对理财业务风险的影响最大，其权重为0.1146，主要原因可能在于严重现金流缺口会导致机构无法及时兑付客户的资金，造成信誉风险，甚至会导致挤兑现象的发生。同时，我们发现声誉风险造成的理财业务风险影响最小的主要原因在于其涉及的指标较少，但农村商业银行舆情监测与危机处理的能力对其风险影响很大，其权重为0.0996，在各项指标中位居第2位（见表1）。
（二）各农村商业银行理财业务风险指数测算值
根据专家打分结果，我们将所有指标数据通过归一处理无量纲化后，计算了黄河金三角区域四家存续理财业务的农商行2019年12月至2021年9月末理财业务风险指数，结果见表2。可看出农村商业银行理财业务风险指数并不高，均在0.2以下。这主要是因为农村商业银行理财业务理财资金投向大多为信用等级较高的企业债券，变现能力强，现金流缺口较小。同时，四家机构中临汾X农商行因理财业务量相对较大，风险较大，调查期内理财业务风险指数基本在0.16以上。
三、现存问题
（一）企业债券占比过高，风险不容忽视
目前农商行资产中企业债券占比高达86.24%。其中，采矿业占比37.65%；房地产业占比11.6%，大多为地方政府融资平台。若地方融资平台或房地产开发商出现偿付问题，理财产品将出现流动性风险，进而造成声誉风险，由此引发的连锁性的兑付问题不容低估。
（二）省联社限制过多，经营发展受阻
一是农商行理财业务的开展受省联社干预。某家行社若要发行理财产品，需经过省市联社层层审批，满足相应条件才可开展业务。二是理财产品的销售与投资也受省联社监管。以山西省为例，省联社内部设立的债券评级库较为严苛，对于在省联社债券评级库中，评级结果为L7、L8、L9层级的发行主体发行的债券，只能压降，不得新增。这一规定限制了农村商业银行净值型理财产品的投资范围。
（三）人才、科技及经验短缺，投研与销售能力欠佳
一是专业人才相对短缺。农商行在地理位置、工资绩效以及个人发展方面相对于国有大中型银行对专业人才吸引力不强，导致产品研发较为困难。二是科技系统欠缺。目前农商行开展理财业务使用的系统均为省联社研发的理财资管系统及销售系统，严重依赖省联社，各级行社在面临新情况、新问题时，系统层面的应急处置能力不足。三是资产配置经验欠缺。农商行过往的资产投资集中在债权类的固定收益类资产，净值型理财产品所需的资产组合配置能力较为欠缺。
（四）客户偏好保守，净值型产品接受度不高
农商行植根于县域，客户大多为农户。从客户评级情况来看，高风险评级客户相对较少，这也意味着农商行相对缺少高端的优质客户群体。同时，在本次调查中有半数农商行反映受多种因素影响，其发行的多只净值型理财未能达到预期销售目标。因此如何让投资者树立正确的投资理念、接受净值型产品也是农商行面临的重点问题。
四、相关建议
（一）加强理财业务风险防范
一方面，监管层要加强对理财产品的监管和风险预警。不仅要抓好农村商业银行资管新规的落实，也要构建一套理财业务风险预警体系，随时监测风险。另一方面，农村商业银行要加强事前、事中与事后全流程风险防范。完善对理财资金投资运作的管理，厘清参与方的权责关系，确保明晰责任。同时要借鉴其他机构的经验，做好舆情及危机处置工作。
（二）深化理财业务区域合作
一方面，通过理财代销模式实现规模经济。目前，黄河金三角区域内仅有不到十分之一的农村商业银行开展了理财业务。理财业务发展成熟的农村商业银行可以通过银行间的理财代销模式扩大理财销售范围，提高理财产品销售规模，降低单位理财资金成本。另一方面，通过理财投研合作发展理财业务。黄河金三角区域四市农商行可探索组建业务合作平台，通过成立金融联盟或共同成立理财子公司改善成员银行资管业务服务水平。
（三）推进理财服务转型升级
农村商业银行应加强理财服务的转型升级，为客户提供的服务不能仅限于销售理财产品，还应包括提供金融咨询服务。一方面，通过专业化服务拉动业务，在系统建设、业务流程、科技化水平、专业度和服务效率等方面不断提升，提高客户粘性。另一方面，农村商业银行可以定期对客户进行金融专业知识培训，提高客户对净值型理财产品的接受度。
（四）聚焦投研与销售能力提升
农村商业银行要以投研能力为基础，提升自身的投资管理能力，并借助多种方式提升销售能力。一是要注重人才培养。农村商业银行亟需培养一批规范化、专业化、高素质的理财人才，打造一支专业化的理财投研及营销队伍。二是要优化系统配置。加快优化现有的理财销售系统和资产管理系统，使其在估值、投资交易以及风险管理等方面有力支持理财产品的净值化转型。
侯蕾华 胡晓媛 中国人民银行运城市中心支行 中国人民银行太原中心支行
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