EVA在企业项目投资决策中的应用思考　

EVA对企业的资本成本进行了考虑，并且以企业价值增值目的为出发点，对依据GAAP得出的利润进行调整，所以对于企业的业绩可以做出准确的评价。其遵循的理念是股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。

一、EVA的优势

（一）为企业提供了合理的决策标准

企业进行一切决策过程中若以EVA为中心标准，那么所有提高EVA值的投资项目都要实际实施，并且丢掉所有降低EVA值的投资项目。EVA能够保证企业经营者决策的正确性，因为其对涵盖股本与债务在内的全部资本成本进行了考虑。该资本费用的概念能使企业经营者时刻保持勤勉、明智的态度，正确利用资本促进竞争实力的提升。所以要结合企业实际需求确立相匹配的EVA计算方法，改进与完善部分具体科目。将EVA作为衡量标准，防止企业经营者虚增账面利润的行为，使其游刃有余的开展进取性投资来实现回报的长期性。只有充分掌握了解EVA是以优化行为为最终目的，才能清楚地获悉经济增加值的精华部分。

（二）EVA明确了资源优化配置的原则

EVA能使企业管理层按照企业具体需求科学合理的调整战略性支出，凡是能为企业创造长期利益的部分，都应加大投入力度，优化配置资源。采用EVA能够及时掌握降低资源有效配置的原因。现阶段，大部分企业都以现金流量贴现分析法对项目方案进行审核，从理论角度上看，该方法十分的科学合理，但实践起来困难重重。因为现金流量目标的实现不能给企业经营者带来有价值的好处，因此其就不会切实保证预期的项目现金流目标得到真正实现。企业高层在了解这一情况后，会安排相关监管人员要求项目经理对现金流预期做一番有力的说明，监管者持续不断的盘问，项目经理强烈的反驳，最终造成项目预算全程存在严重的欺骗行为。随着EVA对资本成本概念的引入，企业经营者对资本的使用越来越理性，增强了资本的使用效率。企业经营者清楚的明白如果企业实现不了预期的EVA增长目标，会对自己的利益造成影响，如此一来就不会对增长目标讨价还价。此外，资本成本的存在，使得企业经营者对资金的使用更加的谨慎小心，因为资本费用与其收入直接挂钩，而这也决定了决策的合理与否。

（三）EVA有利于企业持续健康发展

EVA指标是在企业持续健康发展的基础上而设计的，所以该指标的运用可以带动企业经营者对利益最大化的投资项目进行决策，比如新产品研发项目、人力资源开发项目等。有效防止了企业经营者的短期行为，促使经营者在关注具体的创造收益的同时还充分了解资产使用规模和资产成本大小。对于盲目性投入，EVA指标不予支持，若企业的战略性支出无法在企业收益期中获得补偿，那么可以从以后会计期的EVA值中清晰的看到。

二、EVA和当前核心投资决策分析方法比较

（一）EVA与NPV

长期以来，财务管理者们都将未来现金流量的折现作为核心决策方法，NPV（净现值法）就是其中最具代表性的用于企业投资决策的方法。NPV遵循以下决策标准：当NPV为正时，就表示此投资项目可以为企业带来新的价值，应接受此项目；而当NPV为负时，应拒绝此项目。从NPV的决策标准中我们不难看出，其要求企业所有投资项目，都应创造实现高于其初始投资的价值，若达不到这一目标，那么就认定此项目不具备投资价值。NPV属于时点概念范畴，主要对某一点上的企业价值或财富的净增加值进行衡量；而EVA属于流量概念范畴，主要反映企业一段时间内新增的创造价值。所以相较于折现现金流方法，EVA这一业绩衡量指标更加的直接和现实，从而深入的揭露企业的具体业绩，并且实时掌握企业的价值。所以，EVA比NPV更优，具体体现在：一，EVA能对企业项目进行可行性分析；主要对项目每年产生的EVA进行预测，同时把产生的EVA贴现成现值，其实贴现EVA方法和NPV方法的计算结果是一致的，也就是EVA现值=NPV，NPV方法是现阶段广泛应用的项目可行性分析方法，因此EVA同样具备其功效。二，EVA能准确评价项目实施效果。三，EVA是一种评估标准，因此不会带来项目评估脱节的情况，因为EVA对项目实施效果评价时存在一定的跟踪功能，能够全面的反映出项目预期投入的资本与成本。实行EVA后，使得项目各环节阶段得到了紧密联系，将项目预算、实施、监管过程全面统一。

（二）EVA与ROI

RO（I投资收益率）是目前企业投资决策中使用较多的一项指标。以ROI指标为中心对部门业绩进行评价，部门经理会抱着在现有资产的基础上创造更大的利润或降低投资额的目的来最大可能的提高这一比率。如果企业投资项目高出资本成本而低于部门现阶段的ROI，那么部门经理就会丢掉这个可以带来利益的投资机会，不断的降低投资额。所有凡是低于部门ROI的投资项目或资产项目，最后都将放弃投资或者进行处置，因为该项目或资产会使企业的ROI减少。部门经理在面对这一情况时总是一味的减少投资额，直至只剩一个投资项目，虽然该项目具有较高的ROI，但却没有充足的投资额。以EVA指标为中心对部门业绩进行评价，所有EVA收益高于资本成本或大于零的投资机会都会获得企业和部门经理的认可。相反，则会被拒绝。不管是增加收益高出资本成本的投资项目，还是减少收益低于资本成本的投资项目，EVA都会得到提升。使部门业绩评价和企业价值最大化目标之间产生一致性，企业要求部门提升EVA值。所以相比之下，EVA在企业项目投资决策中的应用更为科学合理。

三、结论

综上所述可知；随着市场机制的逐步健全以及经济体制改革进程的不断加快，企业当前使用的经营业绩评价体系因自身一些弊端的存在，将无法满足现代市场评价与企业管理实际需要。EVA是国外先进的企业绩效评价方法，对我国企业新的经营业绩评价体系的制定具有重要借鉴意义。

作者：苏正德

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