河南省制造业上市公司的财务风险　

摘要：以河南省制造业财务风险评价为研究对象，选取河南省32家制造业上市公司为样本，从偿债能力、获利能力、营运能力、增长能力四个发面出发，构建了财务风险评价体系。运用因子分析方法得出对河南省制造业财务风险影响最大的关键因素，在上述分析的基础上，有针对性地提出河南省制造业财务风险防范措施。

关键词：财务风险；河南省；制造业；因子分析法

一、引言

从2013年开始，制造业就发展成为河南省排名第一的支柱型产业。2016年制造业增加值增长9.0%，实现稳步增长。2016年制造业固定资产投资达到了16237.24亿元，比2015年增长5.8%，位居全国第五位。一些知名制造业企业如中信重工、黄河实业、许继集团等营业收入都达到50亿元以上。然而，河南省制造业的发展也遇到了一些瓶颈问题，一定程度上制约了河南制造业可持续发展。首先，企业创新投入力度还不够，河南省制造业R&D经费投入仅占全国制造业R&D投入的2.43%，远低于其他制造业大省。其次，财务负担比重增加，亏损情况严重。部分制造业企业出现经营困境和财务危机，2016年出现亏损的企业达到19家。最后，企业融资难度越来越大，难以满足规模扩张的需要。河南省制造业处于转型升级期，由于转型发展结果不明确，甚至存在风险，这就给企业融资增加了困难。以下根据财务风险管理的相关理论以及河南装备制造业发展的现状，结合河南省制造业的资源、面临问题以及所处的经济环境，通过构建财务分析评价体系，对河南装备制造企业财务风险做出评价，识别出其中对财务风险产生影响的关键因素，有针对性地提出科学的、可行的意见与建议，从而促进河南省制造业企业长期、可持续的发展。

二、河南省制造业上市公司财务风险实证分析

1、评价指标及样本选择

企业偿债能力是衡量和反映企业财务状况好坏的重要标志，它主要评估企业当前的财务实力，特别是流动资产变现能力；获利能力是用来衡量企业利润高低程度，反映了企业在经营中通常用来评价企业在一定时期内获取利润的能力，评价获利能力的指标很多，本文选取净资产收益率等四项指标作为评价获利能力的依据；营运能力考量的是企业资产的运营效率，资产的周转速度和有效性是营运能力的核心体现。增长能力主要分析企业未来生产经营发展水平和发展趋势，它不仅仅注重企业目前的经营能力，更注意企业未来的、长期的、和持续增长的经营能力。根据河南省制造业上市公司的财务现状及特点，本文构建了包含偿债能力、获利能力、营运能力和增长能力4个一级指标和15个二级指标的财务风险评价指标体系。本文研究对象为河南省制造业上市公司财务状况，包括装备制造业、食品制造业、轻纺类制造业等。从最初的样本容量中剔除数据不全的上市公司，本文最终确定了32个研究样本。

2、实证分析

本文采用因子分析法，根据2016年32家上市公司的财务状况指标数据，运用SPSS19.0统计软件进行统计分析。总方差分析表中得出了各个因子对原始数据的贡献率。前四个因子的特征根累计贡献率已经达到了88.018%，所以选择F1-F4为关键因子，这四个公因子共同决定了公司财务状况。第一主成分F1主要由流动比率、速动比率、股东权益比率确定的；第二主成分F2由总资产利润率、净资产收益率、资产报酬率、总资产周转率、流动资产周转率和应收账款周转次数等指标确定的；第三主成分F3主要是由总资产周转率、净利润增长率和营业利润增长率等指标确定的；第四主成分F4主要由存货周转次数和营业利润增长率来确定的，用F1、F2、F3、F4这四个指标就可以反应河南装备制造企业财务风险水平88.017%的可靠性。比较各个变量在公因子上的系数，可以对比得到各个变量对公司财务的解释力度，系数的绝对值越高，解释能力越强，即对公司财务影响越大，通过对比得到，总资产周转率X9，存货周次数X11，总资产增长率X13，净利润增长率X14，营业利润增长率X15具有较大的系数绝对值，即这几个指标对公司财务风险的影响程度相对较大。

三、结论及建议

1、研究结论

根据因子分析法分析结果，我们发现总资产周转率、存货周转次数、总资产增长率、净利润增长率、营业利润增长率对河南省制造业上市公司财务风险具有显著影响。其中，总资产周转率、存货周转次数这两个指标属于企业的营运能力范畴；净利润增长率、营业利润增长率、总资产增长率属于企业增长能力范畴。就河南省制造业而言，营运能力和增长能力对财务风险的影响。

2、财务风险应对措施及建议

根据分析结论，结合河南省制造业现状提出以下建议：（1）关注企业资产增长来源资产增长率反映企业成长、规模扩大的幅度，在其他条件不变的情况下，无论是负债规模还是净资产规模的扩大，都会提高企业的资产增长率，但是如果单纯依靠负债增长来带动资产增长率，那么企业的债务比例增大，企业可能会产生较大的利息支出，从而出现偿债困难。所以，企业应该以优化资本来源结构为目标，在注重企业资产增长的同时，也要将负债比例维持在合理的水平，使企业规模及资本的增长呈现健康、稳定的状态。（2）控制存货持有量，维持资金流动性当企业存货比例增加时，企业的资产水平较高，但资金的形式将会以流动性较差的存货的形式出现，会带来企业资产变现能力的大大减弱，不利于企业资金周转，影响企业的营运能力。所以，企业应该综合考虑企业购入存货、投入生产、销售收回等各个环节的管理效率，建立科学ERP系统，实现对存货和生产的科学化管理。同时也要时刻关注本企业与同行业的平均水平进行对比，加强对企业存货的日常管理。（3）优化产品结构，提高企业竞争力通过营业利润增长率和净利润增长率可以看出，企业的经常性业务利润在企业盈利能力中占有重要地位，这就要求企业的主营业务收入能够持续稳定增长。当产品处于成长期与成熟期时，企业业务会不断扩展，主营业务收入也将随之增加。所以，制造业企业应该尽量延长产品的成长期与成熟期，提高创新能力，在企业主营产品出现衰退迹象时及时对其进行更新换代，增强产品竞争力，提高企业盈利水平，降低企业财务风险。

参考文献

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[7]林艳红：中国制造业上市公司财务风险评价实证研究[D].北京：北京化工大学，2010.

魏世红 大连大学经济管理学院

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