企业并购财务风险探析　

摘要：随着市场经济的发展以及受全球经济一体化的影响，我国企业并购行为也日趋增长。本文主要通过对企业并购财务风险的分析，在此基础上有针对性地提出了相应的风险防范管控策略，旨在有效降低企业并购的财务风险，推动企业平稳、良好的发展。

关键词：财务风险；企业并购；防范

一、引言

企业并购是指企业之间的收购和兼并，它是对企业战略政策的落实，也是社会资源再分配的方法；同时，企业并购作为企业资本扩张、脱离困境、推动企业进一步发展的一种有效路径，对企业的成长和发展有着至关重要的影响。因此，对企业并购的财务风险加以防范和管控就显得尤为必要。

二、企业并购财务风险简析

（一）目标企业的价值评估风险

并购企业在确定要收购的目标企业后，双方最为关注的问题无疑是如何对目标企业的资产价值进行合理的评估，从而以此为基础实现企业的并购。在对目标企业进行价值评估的过程中，最主要的依据为目标企业的近期财务报表及年度报表等财务信息，然而，从实际角度考虑，目标企业为了获取高额的资产价值收益，极有可能隐瞒经营状况和财务状况，这就致使双方出现信息不对称，进而直接影响到关于目标企业并购价格的确认，致使并购企业存在潜在的财务风险。

（二）融资风险

在企业并购的过程中，并购企业往往需要进行大量资金的融资，而在短期时间内如何充分利用多种渠道实现资金的筹备是企业并购达成的关键性要素，在这一过程中，由于并购企业急于达成目标企业的收购工作，就会在融资方面出现决策性失误，一旦资金安排不合适或者资金链运转出现失误，就会给企业带来巨大的风险。

（三）杠杆支付的偿债风险

现阶段，一些企业为了追求高额利润，不惜采用“高风险、高回报”的方式来进行目标企业的并购完成工作，即并购企业采用大量融资获取目标企业股权及资产的方式，之后将收购方的现金流用于支付融资负债的款项偿还，由于在这一过程中充满了不确定性因素，因此，收购方极有可能因为资金链条出现断裂或是负债比过高而出现破产倒闭状况。

（四）支付风险

1.现金支付中潜在的资金流动性风险。一方面，现金流量作为企业正常经营运行的基础要素，一旦出现大额现金的调拨，就会给企业的自身运行造成不利影响，给公司带来较大的现金压力；另一方面，现金支付通常会限制交易的规模，这是因为一些大型企业在并购过程中需要大笔资金，而这些资金的抽调往往会影响到企业的自身运转，这就使交易规模受到了限制.2.股权支付所导致的股权稀释风险。在并购企业以股权分配的方式向目标企业资产拥有方进行款项支付时，就会给企业带来股权稀释的现实风险。这是因为目标企业在拥有并购企业的股权后，极有可能给企业的管理和发展带来不稳定因素，致使企业效益降低，造成股价波动，无益于企业的长期发展。

三、企业并购财务风险的防范策略

（一）全面掌控并购对象的财务状况

在并购中的一些财务陷阱，主要是由于并购公司对目标企业的财务报表过分倚重，尽管财务报表作为并购评判决策的主要依据具有基础性价值，然而过分倚重仍会致使并购方对目标企业存在的缺陷出现认知不足的状况，致使忽略目标企业影响并购的重要要素，这就会给企业并购带来十分严重的财务风险。因此，在进行并购之前，必须从多方面、多角度对目标企业的财务情况进行全面细致的了解，要重点关注目标企业是否存在以下情况：是否存在内外账；是否存在虚假出资；应收款项是否账龄过长；是否存在资不抵债；固定资产、无形资产是否进行摊销；是否存在对外抵押担保；是否存在偷漏税等。以防由于双方信息不对称而给并购方带来企业并购的财务风险。

（二）选择科学合理的估价方法

在对目标企业进行并购前，必须选择科学合理的价值评判方法，来对目标企业的现金流量、品牌价值、生产设备、人员价值等方面进行全面的价值评估。由于价值评估结果关系着并购工作的顺利展开，因此，在进行目标企业资产评估的过程中，可用以下方法：1.对现金流量进行折现的方法。这种方法是指目标企业在未来时间段中的现金流量通过折现率的转化，来与企业最初的资金投资（即并购支出）进行比较，通过这种方法来进行目标企业的价值评估。此方法的关键要点在于对目标企业未来阶段发展预期的准确性，这就需要对目标企业的产品、关联市场、利率和定价要素做出假定，再得出未来时间段中目标企业的现金流量值；2.建立相对价值的模型法。通过价值收益比来进行目标企业盈利实力的评判，主要通过将企业在税后的净利润与同行业其他相似的、可比公司的价值收益比进行相乘，即可获取目标企业的相对价值。这种方法的关键点在于对目标企业相似可比公司的选择；3.账面价值评判法。这种方法主要是通过对目标企业财务状况的了解，通过资产负债报表内容中的总资产来将负债部分的价值予以减除，然后得到剩余部分价值，即为净资产价值，也就是企业的整体价值。这种方法主要建立在对目标企业财务状况的客观真实性掌握的基础上。

（三）采取灵活的并购方式

在并购时，需依据实际情况，遵循“减少现金支出”的原则，采用灵活并购的方式实现企业并购，主要包括：1.连续抵押。这种方法指的是企业在进行目标企业的并购时，减少对自身经营资金的动用，而是将目标企业作为抵押，然后向银行进行可用于并购的资金数量相当的贷款，从而实现并购；2.先破产，再并购。这种方法是指在目标企业宣告破产以后，并购企业再和破产的目标企业清算组签订目标企业接受落实协议，并依据法律责任承担破产企业的相关债务，从而实现并购。此方法降低了并购企业的现金支出，对并购企业有益；3.先搬迁，再并购。此方法主要针对那些地处黄金地段或者是污染严重的目标企业，这样既能够改善城市的环境污染问题也能够解决并购以后资金的短缺问题；4.承债控股。此方法通常用于目标企业的债权方主要为银行贷款且无力偿还的状况，此时，并购企业可通过和银行的协定，从而将目标企业的贷款转换为并购企业的贷款，然后由并购企业完全承担还款义务；5.折股分红。此法通常用于目标企业的资产高于债务的情况，此时，并购企业无需购买目标企业的剩余部分资产，仅需通过与目标企业所有者或资产的管理机构之间进行协商，然后以入股的方式将目标企业的剩余资产转化到并购企业当中去，然后依据目标企业资产持有方的所占份额比，进行相应利润的分配，从而实现企业并购。在这一过程中，必须注重对企业自身绝对股权的把控，避免因股权稀释出现的公司董事混乱状况，因此，此方法多用于一些小型目标企业的并购，在大型目标企业的并购中，多采用混合支付的并购方式实现企业并购。

（四）在杠杆收购中，提高目标企业未来现金流的稳定性

在杠杆效应的影响下，一些风险高、收益高的资本是否能够为并购企业带来真正的高额利润取决于被收购方未来现金流的稳定性，这就要做好以下工作：1.选取理想可靠的目标公司，确保其现金流的良好稳定性；2.对目标企业的资产价值进行审慎评估，切忌冲动；3.在进行目标企业的整合过程中，进行资本的结构创造，增加并购企业的价值。只有在未来阶段存有稳定的现金流，才能够有效确保杠杆收购的最终成功，避免因无法按时偿债出现破产状况。

（五）加强并购以后整合工作的管控

企业并购的结束并不是并购行为的终端，而是并购的开始，只有实现目标企业和并购企业的恰当融合，使目标企业的各种资源能够与并购企业的原有资源进行高效的整合，才能够真正提升企业的效益，推动企业的发展。此外，还需重视以下几方面内容的管控：1.拓宽融资渠道，确保融资结构的合理化。在进行融资决策的制定时，企业需要将多种融资渠道实现有效的结合，从而在目标企业收购的决策下达后能够快速实现并购工作的高效完成；2.支付方式多样化。通过现金、股权、债务等多种不同组合方式来实现混合收购，避免抽调过高的现金流给企业自身运行经营造成负面影响；3.发挥政府在并购中的监管作用，保证并购行为的规范化和法制化。政府在企业并购中必须以相关政策法规为依据，对并购市场进行有效监管，对那些违法乱纪的并购行为予以严厉打击，才能确保企业并购市场的健康良性运行。

四、结语

综上所述，由于并购环境的日益复杂，使得企业并购的财务风险也日益增长。本文主要通过对企业并购财务风险的分析，有针对性地提出了相应的风险防范策略，从而促进企业并购的安全、稳定进行，推动企业的良性发展。

参考文献：

[1]王越，张义.企业并购的财务风险及其防范[J].商场现代化，2015（08）.

[2]李向N.企业并购的财务风险及防范措施[J].中国总会计师，2016（08）.[3]马瑞.企业并购财务风险防范[J].合作经济与科技，2017（01）.

高淑玲 山东水投发展有限公司

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