去杠杆对中小企业融资的影响　

摘要：随着我国经济的快速发展，为了适应我国现有发展需求，供给侧改革应运而生，且“去杠杆”是这其中的核心环节，而针对本身融资较困难的中小企业，缺乏去杠杆基础，“去杠杆”无疑会加剧其融资难现状。本文针对“去杠杆”对中小企业融资的影响，提出相应的解决对策，从而更好地推动供给侧改革的实施。

关键词：“去杠杆”中小企业融资影响解决对策

1“去杠杆”对中小企业融资的影响

1.1统一化“去杠杆”的连带效应

国有企业、地方政府等高负债率主体，采取如清偿债务等去杠杆措施，整个市场也受到影响，市场流动性放缓，资产价格下降，随之，中小企业就会陷入“债务通缩”危机。同时，资本与流动性的下降也会使得银行缩减放贷额度，甚至会影响一些财务良好状况、无需减债的中小企业，从而使部分中小企业融资受限。因此，中小企业会在去杠杆的进程中转变为金融危机的间接受害者，从而对部分实体经济产生负面影响。

1.2金融机制非正常化，中小企业缺失去杠杆基础

作为市场主要参与者的中小企业，其对利率反映是较为敏感的，同时杠杆能够起到放大作用。因此，中小企业将会在经济形势下行、经营状况欠佳的情况下主动“去杠杆”，然而，并不是真正市场主体的国企等“预算软约束部门”，对利率却不敏感，有近乎无限的资金需求，结果一路加杠杆促成今日之高杠杆现象。此外，我国的金融机制发展出现扭曲，造成资源错配，一部分有着政府背景的国有企业，对国家经济贡献小，占用着大量资源，生产效率低下。同时中小企业的生存发展受限，导致中小企业资金来源获取渠道受阻，杠杆利用效率低，没有去杠杆的良好基础。

1.3外部经济环境压力

国家推行供给侧结构性改革，在“去杠杆”的大环境下，伴随着结构转型，经济发展趋于平缓，外部环境为中小企业的发展带来压力，因此对中小企业提出更多要求，促使其加强风险管控、提高自身经营能力。对中小企业来说，先天优势不足，致使其融资渠道受阻，市场所带来的风险极易从财务风险进一步向融资风险转化。在此情况之下，更需要中小企业提高自身管理水平，严格把控企业风险，行之有效地进行财务规划与预算，但这些方面却是中小企业的软肋，部分中小企业依然会出现资金运转困难和经营业绩下滑的惨象，造成了融资再次受限的结果。

1.4中小企业融资难度再次显现

中小企业融资渠道狭窄、融资难已是不争的事实。其在初创阶段，主要依靠内部融资和民间资本借贷为主，此时的企业规模小、信息相对闭塞，财务制度也不完善，较难取得外部借款，资产负债率极低，不存在去杠杆的基础。而在成长阶段，企业规模扩大，随着企业制度的逐步完善，急需大量资金，开始依靠外源融资，而银行对中小企业借债资格的审查严格，中小企的融资数量受限，加之“去杠杆”政策的实施，中小企业贷款额度再次被消减，导致一些无需减债的中小企业减少借款额度，再次加剧了中小企业融资难问题。

2解决对策

2.1定向资金扶持，保证资金来源

“去杠杆”对国有企业、地方政府产生了积极的作用，但对中小企业融资却起到了一定的阻碍作用，造成市场流动性的放缓，加剧中小企业资金缺乏，融资发展面临严峻挑战。为了顺应政策的实施，保障中小企业的发展，“去杠杆”的同时，政府还可以设立专项资金，保障中小企业发展，如借助MLF、PSL等一些新型金融工具，使得中小企业融资难的问题在一定程度上可以缓解。可见，要想使中小企业融资难题得以解决，就必须令财政和货币政策一同发力、双管齐下，这是一个复杂的过程。另外，在推进国企等高杠杆主体“去杠杆化”的同时，必须要注意中小企业的资金来源，保持资金面的平衡，从而助力中小企业的发展。

2.2矫正金融扭曲，助力中小企业融资

“预算软约束”是我国已存在的金融业发展的非正常现象之一，由此也引发了金融资源的错配。国企等“预算软约束”部门较易获得大量资金，占用大批优质资源却不是真正的市场主体，恰恰相反，中小企业对资金、优质资源有所需却得不到满足，发展空间被挤占。针对这种情况，国家应完善预算约束制度的改革，规范国有企业的资金需求与用途，提高国有资金的使用效率，逐步增强国企活力。充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，矫正金融扭曲，满足经济贡献较大的非国有企业的资金要求，为资金能够适时地流入到优质的、有发展潜力的实体企业中而保驾护航。

2.3加大金融培训，中小企业补短板

中小企业在我国起步晚，发展缓慢，人才不是很充沛，金融人才尤其缺乏，对企业资本的来源与应用认识程度不高，在融资过程中，融资渠道狭窄、融资方式少，不知如何与银行和投资方沟通协商，吸引其为企业注资，从而错过许多较好的融资机会。此外，中小企业在风险管控、企业经营管理等方面也欠缺较多，问题突出。积极开设中小企业普惠金融培训，有助于中小企业整体金融素质的提高，完善中小企业金融人才体系，拓宽中小企业融资渠道，同时中小企业自身也应强化内部建设，弥补自身不足、从而全面提升自身实力。

2.4积极开展私募股权融资，助力中小企业融资

根据国内外过去多次去杠杆的经验看，中小企业许多已成为去杠杆的牺牲品。如何转换此不利局面？可以运用私募股权融资，扩宽资金筹集渠道，特别是针对非上市中小企业。实施私募股权融资，通常需要以下步骤：(1)做好前期准备工作，包括确定融资额度、锁定潜在投资者范围，寻找财务、法律顾问、制定资本结构等；(2)初步选择投资人并确定框架性协议，确立一至两家意向性投资人；(3)做好调查及商业谈判；(4)签订谈判达成的协议及投资人资金到位。通过私募股权融资扩宽中小企业融资渠道，缓解中小企业融资难问题。

3结语

本文通过对供给侧改革之“去杠杆”政策的解读，结合中小企业融资的现状，详细分析了“去杠杆”对中小企业融资的影响，并提出了四条相应的解决对策，包括定向资金扶持、矫正金融扭曲、加大金融培训力度以及开展私募股权融资。随着践行我国宏观政策“去杠杆”的同时，结合针对中小企业一些融资策略，将更有利于供给侧改革的落实。

参考文献

[1]孙子安,鲍孝慈.当前中小企业应该“去杠杆”吗?――基于金融成长周期的视角[J].金融与经济,2017(7).

[2]郑洁.中小型企业运用财务杠杆存在问题及对策[J].科技展望,2017(9).

作者：刘娜 单位：内蒙古师范大学鸿德学院

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